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【亚搏官方app下载】新能源汽车渗透率上升,锂电产业链前景远大!

亚搏官方app下载 | 2022-06-10 15:12:45 | 分享至

新能源汽车渗透率上升,锂电产业链前景远大!

 

研报摘要:

 

在疫情最严重的二季度,新能源车的销量仍显韧性。随着政策端的扶持和需求端的复苏,新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速,新能源车产销不断上行,带动整个锂电行业平稳运行。

今年以来锂矿价格的不断上涨,前段时间锂矿的天价拍卖也反映出上游锂资源的持续紧张。而由于国内锂资源稀缺和开采仍需时间,短时间内上游锂矿供需紧张的局面仍然难以缓解。

正极材料是锂离子电池中最关键的原材料,在动力电池成本里占比高达30%以上。近几年需求呈现较大增长,出货量年化复合增速为 46.7%,受此影响,正极材料的价格也在逐步走高

可穿戴设备和智能家庭设备带来的增量需求;而未来的能源互联网下电化学储能行业的发展潜力;以及新能源汽车蓬勃发展下,动力电池快速上涨的需求;全球电动化的发展带动锂电负极的需求持续增长。

随着复工复产的顺利推行和国家补贴政策的不断落地,新能源车行业有望需求端迎来进一步的释放,带动整个锂电产业链各环节共振发展。

 

研报详情:

 

一、行业市场规模可观,赛道长期增长潜力强劲

 

2021 年全国新能源车销量同比增长 157.5%;今年年初乘联会预期 2022 年新能源汽车销量有望突破 600 万辆。而进入22年以后,二季度疫情的影响下,新能源车销量依然强劲,下游的旺盛需求反映了锂电赛道仍然潜力十足。

 

 

2022 年 4 月,国内新能源汽车销量为 29.9 万辆,同比增长 45%; 国内新能源汽车产量为 31.2 万辆,同比增长 44%。 在疫情最严重的4月,新能源车的销量仍显韧性,而为了提振汽车产业链各地更是出台了各种政策。

 

1:2018-2022 年 4 月新能源汽车单月销量

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资料来源:中汽协,光大证券研究所

 

 

面临疫情等因素调整,国家、地方双向并举陆续推出超常规刺激方案,20个省市出台相关地补,最高补贴 3 万,上半年电车的加价基本抹平甚至富余。伴随新能源车下乡政策,预计对市场需求产生极大的拉动。深圳单车补贴最高 2.5 万元,浙江省单车最高补贴 1.5 万元,重庆市单车最高补贴 1.2 万元,其他省市单车补贴多在数千元不等,且新能源车补贴额度普遍略高于燃油车,有效地缓解了 Q1 以来的大范围新能源车涨价带来的压力,在高油价的背景下,新能源需求有望进一步提振。

 

2:各地补贴政策

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资料来源:各地方政府公告

 

在政策端的扶持和需求端的复苏下,5月国内新能源车销量环比复苏。从多家车企发布 22年 5月产销情况来看:蔚来 5月交付 7024辆,同比增 5%,环比增 38%;小鹏 5 月交付 10125 辆,同比增 78%,环比增 12%;理想 5 月交付 11496辆,同比增 166%,环比增 176%。比亚迪 5月新能源车销 11.5万辆,创下月度销量新高,同比增250%,环比增 8%,其中插电车型销量显著提升,纯电车型受到长沙工厂生产调整影响,环比有所下滑。除此之外,广汽埃安 21056辆、哪吒 11009辆、零跑 10069辆、AITO5006 辆、极氪 4330辆,其中零跑和埃安创月度新高。整体来看,随着企业相继复工复产,环比数据也出现回升,需求端依旧具备较强韧性。

 

3:蔚来月度销量

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资料来源:公司公告,平安证券研究所

 

4:小鹏月度销量

image.png 

 

资料来源:公司公告,平安证券研究所

 

5:比亚迪新能源车月度销量

image.png 

 

资料来源:公司公告,平安证券研究所

 

随着政策端和车企端的加力,新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速,行业景气不断上行。新能源汽车产销增长,带动整个锂电行业平稳运行。

 

二、资源稀缺,上游锂矿风光不减

 

5月份的斯诺威锂矿 54.3%股权拍卖成交,成交价超 20 亿元,成本折和 8300 元/吨 LCE。今年以来锂矿价格的不断上涨表明原料端的持续紧张,这也是为什么斯诺威锂矿虽存在风险但仍能以超 20 亿元成交。由于国内锂资源稀缺,再加上锂矿开采审批需要走程序,短时间内,上游锂矿供需紧张的局面仍然难以缓解。电池级碳酸锂均价 47.25 万元/吨,上涨 0.25 万元/吨,涨幅为0.53%;工业级碳酸锂均价45.5万元/吨,上涨0.4万元/吨,涨幅为0.89%。

 

6:碳酸锂价格走势(元/吨)

 

image.png 

资料来源:wind,天风证券研究所

 

 

 

7:锂辉石价格走势(美元/吨)

image.png 

资料来源:百川资讯,天风证券研究所

 

产业链对今年的价格判断比较乐观,喊出了相对较高的价格。同时,对今、明两年都相对乐观。22年的供不应求状态确定性强;23年的很多扩产项目计划集中在下半年或者年底投产,考虑产能爬坡,意味着23年供应增量有限,23年仍供不应求。24-25年短缺程度可能缓解,但大概率不会扭转供不应求趋势。因此,锂价中长期有望维持高位水平。

 

8:2019-2023年锂供需平衡表(万吨LCE)

image.png 

资料来源:各公司公告,华安证券研究所

 

三、市场规模快速增长,正极价格上涨明显

 

正极材料是锂离子电池中最关键的原材料,作为提供电池电化学反应所需活性锂离子的正极材料在动力电池成本里占比最高,达到 30%以上。

 

从需求端来看,正极材料的需求量近几年呈现较大增长,出货量从 2016 年的 16.1 万吨增长到 2021 年的109.4 万吨,年化复合增速为 46.7%。据市场预测,动力电池的需求量将从2022 年的 450GWh 增长到 2025 年的 1020GWh,对于正极的需求量有望达到 225 万吨,行业规模将进一步扩大。受到供需的影响,正极材料的价格也在逐步走高

 

9:2022年正极材料价格变化

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资料来源:鑫椤锂电,百川盈孚,高工锂电,中银证券

 

正极材料近几年的出货量增长较快,2016 年出货量为 16.1 万吨,到2021 年增长至 109.4 万吨,年均复合增速为 46.70%。2021 年正极材料出货量同比大幅增长 98.5%,增速创历史新高。其中磷酸铁锂出货量从 2016 年的 5.56 万吨增长到 2021 年的 45.5 万吨,年均复合增速为 52.26%;三元材料出货量则从 5.4 万吨增长到 42.2 万吨,年均复合增速为 50.86%。

 

10:中国正极材料出货量变化

 

image.png 

资料来源:GGII,EV Tank,中银证券

 

四、锂电需求持续扩张,负极总量增长确定性强

 

负极材料主要可以分为碳材料和非碳材料两大类,碳材料主要包括石墨类、石墨烯类和无定型类;非碳材料主要包括锡基材料、钛基材料、氮活材料和硅基材料。

 

11:负极材料主要分类

image.png 

资料来源:凯金能源公告,浙商证券研究所

 

得益于于通讯工具的普及和智能产品的迅猛发展,消费类锂电池市场规模持续增长;可穿戴设备和智能家庭设备也带来了增量需求;而未来的能源互联网需要大量的电力储存设备给电化学储能行业带来了巨大的发展潜力;而在新能源汽车的蓬勃发展下,动力电池需求快速上升,成为最主要的负极增量。受益于下游锂电池需求带动,预计 2024 年全球锂电负极材料需求量将达 159 万吨,较2021 年 3 年 CAGR 为 46%,预计 2024 年全球动力负极材料需求量将达 136 万吨,较 2021 年 3 年 CAGR 为 54%。

 

12:2015-2021 我国负极材料出货量及同比增长

image.png 

资料来源:GGII,浙商证券研究所

 

 

13:2015-2020 我国负极材料市场规模及同比增长

image.png 

资料来源:GGII,浙商证券研究所

 

14:全球锂电池负极材料需求测算(单位:万辆,KWh/辆,GWh,万吨)

 

image.png 

资料来源:GGII,Marklines,SNE Research,GTM,BP,IRENA,中国汽车动力电池产业创新联盟,中汽协,浙商证券研究所

 

五、结论

 

5月以来,国家大力扶持汽车行业的复苏,从统计各地的鼓励政策来看,多地都对新能源车提供了较大的补贴,且新能源车补贴额度普遍略高于燃油车。随着5月份新能源各大车企的销售数据不断发放,我们可以看到新能源车的销量韧性十足, 以比亚迪为首的车企,新能源车销量都有明显的增长。相信随着复工复产的顺利推行,国家补贴政策不断落地,新能源车行业有望在三四季度迎来传统销售旺季后,需求端迎来释放,带动整个锂电产业链各环节共振发展。

 

相关标的:

 

环节

标的

新能源汽车

比亚迪、长安汽车、长城汽车、小康股份

上游锂资源

天齐锂业、中矿资源、西藏珠峰

正极材料

德方纳米、中伟股份、当升科技

负极材料

杉杉股份、贝特瑞

 

 

亚搏官方app下载投研部

2022.06.10

 

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